早期的貨幣數量論大致可以分為以費雪為代表的貨幣數量論和以馬歇爾等人為代表的劍橋學派的數量論，即現金平衡論。弗裏德曼沿著劍橋方程重申了他對貨幣數量理論的觀點。認為劍橋方程M=kPT=ky可以看作是貨幣需求的函數，其中PT是貨幣需求中的兩個變量，K代表所有其他變量，所以在數值上不能看作是常數，K看作是包含其他變量的函數。與早期的貨幣數量理論壹樣，貨幣主義也承認貨幣數量在經濟生活中起著主導作用。不同的是，貨幣主義的貨幣數量理論認為，貨幣供應量的變化不僅影響物價水平的變化，而且影響總產出或國民收入的變化。
凱恩斯主義並不否認貨幣的重要作用，認為“貨幣也很重要”，但他們強調總需求，尤其是投資需求。貨幣主義則從現代貨幣數量理論中得出“貨幣最重要”的結論，認為經濟波動的直接原因是貨幣供應量的過度和無規律的變化。至於貨幣供應量，弗裏德曼認為，貨幣供應量基本上取決於貨幣制度，即貨幣數量由法律和貨幣當局決定。在弗裏德曼看來，貨幣是債券、股票和商品的替代品，貨幣需求是個人擁有的財富和其他資產相對於貨幣的預期收益率的函數。因此，弗裏德曼將他的貨幣需求公式定義如下:
其中，
Md/p代表真實貨幣余額的需求；
Yp表示永久收入，即所有理論預期未來收入的貼現值，也可以是長期平均收入；
Rm代表貨幣的預期收益率；
Re代表債券的預期收益率；
η代表股票的預期收益率；
πe代表預期通貨膨脹率。
在弗裏德曼看來，貨幣需求主要取決於總財富，但總財富實際上是不可估量的，只能用永久收入代替不穩定的經常收入。
對於Yp來說，是永久收入。壹般來說，隨著收入的增加，即財富的增加，對貨幣的需求增加。弗裏德曼認為，人們的永久收入是穩定的，這是人們對長期收入的平均期望值。在經濟周期的擴張階段，人們的暫時收入大於永久收入。平均而言，收益的波動範圍相對穩定，趨於永久收益，即永久收益穩定。弗裏德曼的永久收入由非人類財富和人類財富組成。
永久收入在弗裏德曼的貨幣函數中起主導作用。在凱恩斯的消費函數中，消費是當期收入的函數，消費支出增量與當期收入增量的關系——邊際消費傾向遞減規律說明了消費不足和短期經濟波動。根據永久收入假說，即使當前收入增加，消費也按照永久收入穩定變化，與當前收入關系不大。同時，永久收入假說的壹個必然邏輯是，既然收入與貨幣需求正相關，永久收入的穩定必然要求貨幣需求的穩定，這就是弗裏德曼“單壹規則”經濟政策的理論基礎。
相對而言，凱恩斯認為貨幣的預期收益率是恒定的，而弗裏德曼認為不是。當經濟中的利率上升時，銀行可以從貸款中獲得更多的利潤，從而以更高的利率吸收存款。因此，以銀行存款形式持有貨幣的回報率隨著債券和貸款利率的提高而提高。對銀行存款的爭奪壹直到沒有超額利潤，這讓rb-rm相當穩定。弗裏德曼的觀點意味著利率的變動對貨幣需求的影響很小，因此利率的變動在長期內對產出和就業的影響也很小，這也使得弗裏德曼反對把利率的變動作為政府調控經濟的理論來源。
取決於持有的商品價格上漲時的預期通貨膨脹率πe，其價值是穩定的。弗裏德曼和凱恩斯的壹個區別是，弗裏德曼把貨幣和商品看作是替代品，商品和貨幣互為替代品的假設表明，貨幣數量的變化可能對總產出產生影響。
因此，弗裏德曼的永久收入是決定貨幣需求的主要因素，對利率不敏感，永久收入的穩定導致貨幣需求的穩定。