中國式牛市五大特征分析
政策市、博弈市、全民市、過渡市與震蕩市是“中國式牛市”的五大特征是所有投資者都必須認真面對、妥善解決的問題。小編在此整理了中國式牛市五大特征，供大家參閱，希望大家在閱讀過程中有所收獲!
在未來可預見的範圍內,中國經濟基於影響公司贏利增長的因素持續存在,短期內牛市難言見頂。但在分享中國股市“盛宴”的同時,我們不得不直面“中國式牛市”,由於其特有的現象,加大了投資者對市場趨勢與公司盈利的預測難度,提高對其主要特征的認識水平,有助於采取相應的策略,甄別可能出現的投資機遇並規避相應的市場風險。
“中國式牛市”的五大特征
1.政策市。
市場唯政策是瞻。十多年來,每次市場重大的拐點及行情產生的背後,都打下了深刻的政策烙印,不管我們承認與否,影響中國股市最突出的因素仍然是政策的走向。我們註意到,無論新股發行速度、紅籌股回歸、股指期貨的推出、貨幣政策出臺以及國有股的減持比例、包括新基金發行節奏等都有可能成為政策調控股市的籌碼。當此輪牛市股指不斷攀上新高峰時,估值過高還不是市場最擔心的,恐懼政策的打壓才是投資者頭上的“達摩克裏斯劍”,政策走向成了股市最為重要的影響因素,改變了市場固有的運行規律,而大盤的變幻無常也都能從政策調控中找到最終解釋,構成了“中國式牛市”的主要特征。政策不僅可以產生行情,而且能夠制造拐點,同樣也可以改變股市的運行節奏,加快或放慢行情的演變過程,由此引得不少市場人士熱衷研究“政策底”,“政策底”逐步構成了市場股指運行的“脊梁”。我們認為,在相當長的時間裏,股市依然難以擺脫政策的調控陰影。中國股市常常處於壹種既害怕政策調控,又離不開政策托底的矛盾心理,成為市場依賴自身調節功能逐步走向成熟的主要障礙。
2.博弈市。
股市是利益重新瓜分的場所。公司經過IpO後,壹級市場的募資流入到了上市公司經營活動中來,而二級市場如果不考慮分紅派息,那麽市場利益的重新瓜分僅能看成資本利得帶來的壹場“零和遊戲”。統計顯示,2006年1400多家上市公司賺取了3892億元的凈利潤,但以0.3[%]的印花稅計算的話,如果按2000億元平均日交易量考慮,每年將有2880億元收歸國庫,如券商平均傭金按0.2[%]計算,全年產生1920億元傭金收入,兩項之和***計4800億元,已經超過了上市公司全部凈利潤達1000億元之多,使得二級市場淪為了不折不扣的“零和遊戲”。這場遊戲的背後隱藏著管理層與市場、禁售股與流通股、機構與散戶之間的多重博弈關系,這裏邊既包含政策與市場的較量,也有市場內部的結構性博弈。在這種博弈關系下,散戶戰勝市場的前提是先要戰勝機構,機構戰勝市場先要規避政策風險。“5·30”印花稅的意外出臺是此輪股市調整的導火索,從防範市場急劇上漲引發的系統性風險來看,是管理層與市場的壹次成功博弈。
3.全民市。
投資渠道狹窄使得股票投資成為居民投資的主要渠道。在社會保障沒有健全的情況下,財富積累成了全民追逐的目標,而多年來居民儲蓄的大幅增長反襯了人們對住房、子女教育、養老等費用不斷增長以及未來通脹的擔憂,資產增值成了人們擺脫貧困、追求資產安全的必然選擇。而股市由於流動性強、投資門檻低、在人們意識中賺錢快成為國內居民致富的首選,上半年市場呈現了儲蓄搬家、股市結構散戶化的特征,壹場轟轟烈烈的全民炒股運動便是在這壹背景下產生了。但由於投資者缺乏對股市本質的認知和風險防範意識的建立,上半年市場出現了低價股和垃圾股雞犬升天狀況,隨後在5·30中引發了題材股、績差股的壹場暴跌,為投資者追逐短期財富敲響了警鐘。
4.過渡市。
由於上市公司處於非流通股禁售期,市場步入了壹個特殊階段,這階段上市公司成為自身市值增長的擁戴者。首先反映在因股權激勵必須做出未來公司盈利或市值增長承諾。其次,大股東由過去的“掏空”轉為“註入”,但由於“優質”資產的“註入”往往是壹次性的,盈利持續增長缺乏相應的保障。第三,反映在上市公司既是投資對象又是市場參與者,上市公司熱衷二級市場的股權投資,制造盈利轟動效應,從而有可能偏離原來主業,放大了公司經營風險。第四,大非尋找有利的套現機會進壹步透支公司盈利。上市公司有可能制造短期盈利增長、拉高股價,透支未來,制造最佳出逃機會。過渡市加大了研究機構對市場趨勢與公司盈利的預測難度。
5.震蕩市。
其壹,研究機構推介品種與觀點高度趨同。由於研究的影響力日益擴大,直接影響到市場主流資金流向,也容易成為市場助漲助跌的影響因素。其二,全民參與,散戶機構壹哄而上,行情發展與散戶開戶數高度相關。容易誘發市場的盲目跟風。其三,海外資金流入股市暗潮湧動,加劇了市場的動蕩。其四,基金交叉持股增加了股市風險。盡管紮營績優股與大盤藍籌股,客觀上可能起到了穩定市場作用,但由於交叉持股現象嚴重,壹旦市場出現暴跌,持有人大量贖回,基金仍難以擺脫“囚徒困境”,有可能成為市場崩盤、壓倒駱駝的最後壹根稻草。其五,上市公司盈利波動加大。由於上市公司盈利不僅受經濟本身影響,也受資產註入的影響,盈利出現大起大落可能性加大,加之在兩稅合並、新會計準則以及股權激勵的背景下,迎來上市公司業績增長的虛假繁榮,相應地,基於盈利分析的基本面研究也受到了前所未有的挑戰。
從本質上看,“新興加轉軌”的國內證券市場造就了“中國式牛市”的主要特征,也不斷引發價值估值爭論的升級,加大了基本面研究的難度,放大了市場風險。“中國式牛市”特征提醒投資者股市是利益重新瓜分的場所,如果上市公司盈利增長難以為繼,市場會淪為“零和遊戲”,此外,基本面研究要特別註重政策走向研讀,要充分認識全民參與帶來的市場風險,理性對待過渡階段上市公司盈利的非正常波動,從而防範股市高位震蕩運行的風險。
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