隨著金本位的消失，世界貨幣體系失去了“黃金紀律”，這就產生了兩大效應：第壹，作為霸權國家的美國可以不受黃金儲備的約束而自行決定貨幣的發行數量，各國為了維護自己的利益，不得不對美元采取浮動政策，結果，浮動匯率制度開始盛行起來；第二，為了防止浮動過於頻繁，歐洲國家開始推行地區貨幣合作政策來穩定貿易區內的貨幣(外匯)價格，並且最終導致了地區性貨幣的產生。 現在的問題是：處在這樣的壹種貨幣體系之中，中國又能做些什麽呢?很顯然，中國是壹個發展中國家，中國的人民幣不是世界的本位貨幣，中國想要自主地決定人民幣的定值(也就是匯率)幾乎是不可能的。此外，我們還應當看到，中國與亞洲國家去建立壹種類似於歐元那樣的區域性貨幣，也是風險很大的。中國所在的亞洲地區，國家與國家之間的差異很大，在目前階段就連建立***同市場都十分困難，更不用說建立壹體化的區域貨幣了。既然如此，那麽當美國已經成為中國最大的貿易夥伴國時，中國在現階段的最佳策略顯然是牢牢地釘住世界本位貨幣美元，借以維持壹個穩定的貿易加權的均衡匯率。所以，我們的結論是，所謂的人民幣匯率形成機制，說到底就是釘住世界本位貨幣、維持壹種有效的貿易加權匯率。 針對這樣的結論，或許有人會問，市場的作用到哪裏去了呢?我們的回答是，市場的力量只有在市場形成以後才能起作用。在今天的中國，我們所看到是外匯管制、銀行系統與資本市場存在隱患，在這樣的金融環境下怎麽會有健康的市場力量存在呢?更何況，匯率定價涉及到國家利益，面臨著外部的沖擊，我們必須在十分明確國家利益的前提之下，並且有了十分健全的國內金融體系之後，再來討論如何發揮市場力量在匯率決定中的作用問題。 現在我們就來討論中國的國家利益問題。就目前的狀況來說，中國的國家利益就在於保持經濟的可持續增長。我們這樣說的根據在於：第壹，中國的人口問題仍然非常嚴重，新增人口的增長率仍然很高，存量人口中的失業問題依然嚴重，假如沒有經濟增長和隨之而來的居民收入水平的提高，增加就業和降低人口增長率的目標是很難實現的。第二，中國的經濟轉型已經逐漸從低成本改革階段進入到高成本改革階段，所謂高成本改革指的是假如沒有對利益相關者的高額補償，那麽改革就將難以深化，面對即將到來的高成本改革，中國必須借助於可持續的增長來提供改革深化所必需的現金流和其他的資源。第三，中國面臨著越來越激烈的國際競爭，中國的鄰國印度正在迅速崛起，中東歐國家的轉型已經基本成功，並且已經被整合到歐洲經濟***同體，東盟各國也已順利地走出了亞洲金融危機的陰影，出現了較快的經濟增長。所有這些都告訴我們，在這樣的內外經濟環境下，假如中國貿然選擇人民幣升值，將會導致中國的國際競爭力喪失殆盡，並且極有可能導致經濟增長的停滯，從而激化國內的各種矛盾。 根據以上的分析，我們所要得出的結論是：壹個國家外匯儲備的增加並不是該國的貨幣必須升值的主要理由，該國的貨幣應當不應當隨著外匯儲備的增加而升值，關鍵還要看這種做法是否有利於該國經濟實現內部經濟和外部經濟的壹般均衡，而內部經濟均衡的關鍵所在又在於是否有利於增加就業。今天的中國並不能滿足這樣的條件，所以選擇人民幣升值可能會犯壹種危及國家利益的戰略性錯誤。 進壹步的分析，我們還可以發現，人民幣升值事實上對於整個世界經濟的增長也是非常不利的。對此，我們大致可以分析如下： 由於中國的秉賦特征是人口多、資源少的國家，這就決定了中國必須通過引進外資、走加工貿易為主的國際化道路。當很多的經濟學家和政府官員都在擔心或者批評中國以加工貿易為主的貿易結構存有巨大隱患的時候，市場和企業還是按照客觀的經濟規律選擇了加工貿易。因為中國選擇以加工貿易為主的國際分工模式，結果，中國的貿易依存度就要大大高於壹般的開放經濟國家。 中國極高的貿易依存度和對外開放度產生了兩大效應：其壹，中國對世界經濟增長的貢獻度急劇增加，從世界有關研究機構的推算來看，中國的GDP只占世界GDP的4%,但是中國對世界經濟增長的貢獻率卻要高達17.5%；其二，從中國對世界經濟增長的貢獻率不斷提高的事實中，我們還可以看到中國的經濟增長事實上是被世界各國所分享的。這種狀況在世界經濟史上還是比較罕見的，因為在中國出現經濟增長以前的時代裏，幾乎每個大國的崛起都會產生負的外部性，即壹些國家的發達，必定要以另外壹些國家的相對貧困為代價。但是，今天中國經濟的發展卻正在改變這樣的狀況。正因為如此，幾乎所有國家都對中國的經濟增長予以高度關註，並且充滿期待。 如果我們對中國的經濟增長與外部世界的關系作壹番具體分析，那麽我們將可以看到，中國的經濟增長幾乎可以說是惠及天下。我們這樣說的根據在於中國的經濟增長大致通過以下七個渠道給世界帶來了好處：第壹，中國所出口的廉價商品為世界所有國家消費者創造了消費者剩余；第二，中國的原材料進口帶動了所有原材料生產國的經濟增長；第三，中國的中間品進口帶動了所有中間品生產國的經濟增長；第四，中國的資本品進口帶動資本品輸出國家的經濟增長；第五，中國的奢侈消費品進口帶動了生產奢侈消費品生產國家的經濟增長；第六，中國大量吸收國際直接投資又為資本輸出國家帶來巨大的所有權收益；第七，中國政府的官方對外投資還為世界的資本循環、增加世界貨幣供應做出了巨大的貢獻。中國對世界經濟的以上貢獻表明，中國正在成為今天世界經濟增長的壹個主要的動力來源。在這樣的格局下，假如因為人民幣升值而導致中國的經濟衰退，那麽這不僅是中國的損失，而且也將是世界的損失。正因為如此，世界上越來越多的有識之士已經開始批評那種要求人民幣升值的錯誤論調。 假如我們以上的分析都是成立的，那麽人民幣是絕不應當升值的。但是，面對著不斷增加的外匯儲備，人民幣如果不升值，那麽我們又能采取什麽樣的方法來降低或消除人們對於人民幣的升值預期，進而達到保持人民幣匯率穩定的目標呢?對此，我們的觀點是，在開放消費者境外人民幣自由兌換的基礎上，進壹步在東亞地區推進貿易領域中的人民幣自由流通制度，本文把這種做法稱之為“建立人民幣貿易區”。其含義，就是把人民幣境外自由流通的範圍從消費者逐漸擴大到從事貿易的廠商。 這樣做的好處是：第壹，中國沒有改變世界貨幣的本位，世界本位貨幣仍然是美元，因此，中國和東亞國家不必像歐元區國家那樣為尋找壹個統壹的“貨幣錨”而煩惱；第二，大量流入中國的外匯(美元)可以通過向境外發行人民幣而不對中國的內部經濟造成沖擊，特別是由過多外匯流入所導致的通貨膨脹沖擊；第三，可以逐漸地在東亞地區形成壹種以中國的外匯儲備為擔保的地區貿易結算體系，這樣做既可以避免由外部匯率波動造成的對於地區經濟造成的沖擊，又可以避免像歐元區那樣的地區經濟合作的高額成本。所以這實際上是在獨立貨幣和地區貨幣壹體化合作這兩種極端狀態中尋求壹種更加有利可圖的貨幣與經濟合作機制。 綜上所述，面對中國不斷增加的人民幣升值壓力，中國要想保持經濟的可持續增長，並對世界經濟增長繼續做出積極的貢獻，進而達到和平崛起之目標，比較可行的做法不是去迎合市場和國際投機力量，選擇人民幣升值，而是應當從兼顧內外經濟平衡發展、以及中國經濟和世界經濟平衡增長的立場出發，選擇人民幣的區域擴張政策。這樣做，無論對於中國還是對於世界，特別是與中國的經貿關系日益密切的東亞都將帶來巨大的經濟福利
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