49個新興經濟體的外匯儲備在2003-2005年之間增長了13000億美元。在壹些經濟體中，儲備增長的數額甚至超過了基礎貨幣的投放量。在這種情況下，為防止儲備快速增長對宏觀經濟造成不利影響，各國在對外匯市場進行幹預時普遍進行沖銷操作。在壹個典型的沖銷操作過程中，中央銀行首先在壹個具有很強流動性的市場(在岸即期批發市場)買入外匯，並貸記對應銀行賬戶，此時，基礎貨幣投放將同時增加。而後，中央銀行將通過發放央行債務工具來抵消基礎貨幣的增加。另外，中央銀行也可以直接在遠期或掉期市場進行市場幹預，在這種情況下沖銷操作將自動完成。
央行通過公開市場操作對外匯市場幹預行動進行沖銷是壹種常用的做法，但這種方式有時還需要輔助壹些非市場措施，如提高存款準備金率，向存於中央銀行的超額準備金支付利息，或強制要求企業或銀行在中央銀行保持壹定數額的存款，以維持貨幣政策的穩定。當然，這些非市場措施往往具有壹定的市場扭曲效應。
沖銷操作工具選擇
在很多情況下，中央銀行主要使用政府債券進行沖銷操作。但在壹些國家，中央銀行使用央行債務工具，或同時使用政府和央行債券來實施操作。壹些國家，如印度，正在研究由政府發行超過其融資所需的債券，存入中央銀行用於沖銷和流動性管理。這種安排需要政府與中央銀行保持密切協調。
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利用央行債券進行沖銷操作有兩個缺陷：壹是債務持有成本以及貨幣錯配將會對中央銀行的收入和資產負債表產生負面影響；二是由於引入了新的無風險債券，國內債券市場將被分割。央行債券與政府債券將構建兩條重復的官方債券收益率曲線。對於第二個問題，壹個解決方法就是錯開政府和央行債券的到期期限，如韓國就采取了這種做法。