LendingClub是美國最大的P2P公司，定位於無擔保的純信息中介，利用互聯網技術連接投資人和借款人，降低中介成本。LendingClub作為壹個無抵押的P2P平臺，可以憑借其成熟有效的信用評級模型吸引投資人——貸款逾期率和壞賬率根據借款人的等級嚴格區分(信用評級越低，逾期率和壞賬率越高)，而同時期的宜人貸風控模型卻無法達到這種效果。上市前，LendingClub的貸款逾期率低於美國銀行消費貸款的平均水平。
違規導致LendingClub業績和美國P2P行業規模全面下滑。
LendingClub在2015之前壹直高速發展，但2014收購Springstone導致盈利能力不佳(僅2013年盈利7310，000美元)，導致公司股價持續下跌。該公司創始人兼首席執行官雷諾·拉普蘭什(Renaud Laplanche)為了實現2016的業績增長，急功近利，不惜違反公司內部制度，非法出售貸款，在市場上引起軒然大波。這壹違規行為動搖了貸款投資者對美國整個P2P行業的信心。美國P2P貸款規模從2Q16開始大幅下降，到3Q17也沒有恢復。2016年以來，隨著行業規模的萎縮、無休止的監管、集體訴訟、商譽減值等因素的影響，公司收入和貸款交易增速明顯放緩，虧損擴大，貸款逾期率飆升。與此同時，宜人貸和趣店在中國的凈利潤、營收和貸款規模都超過了LendingClub。這反映出中國的P2P市場空間超過了美國，同時中國的P2P公司在成本上也是占優的。
中國P2P行業交易量持續下滑，持續發展的關鍵是徹底去擔保化。
自4Q17網貸行業“1+3”監管框架出臺以來，國內P2P行業合規成本驟然上升，問題平臺頻頻爆出，小平臺逐漸清理。行業交易規模自2018年初開始不斷下滑，6月份以來平臺資金呈現凈流出，行業利潤空間加速收窄。這壹幕很像美國P2P行業遭遇違規後的場景。要解決問題，P2P行業應該借助監管部門打破理財產品的東風，盡快徹底去擔保化，轉型為純粹的信息中介。
投資建議:合規是P2P公司的生命線，陸金所推動平安銀行轉型。
從LendingClub倒下的案例可以看出，合規是P2P公司的生命線。平安集團旗下陸金所是國內最大的P2P平臺，風控合規有平安集團的數據、技術和經驗支撐，行業領先。陸金所的資金存管銀行是平安銀行。雙方在零售信貸、信貸數據、客戶資源、交叉銷售等領域有著良好的協同效應。我們認為，雙方的深度合作有利於平安銀行零售轉型戰略超預期。
風險提示:經濟意外下滑導致資產質量顯著惡化，過度授信導致大量債務風險，陸金所再次發生類似債務轉讓事件。
(文章來源:天風證券)